• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
НЛМК стремится стать дивидендной фишкой Источник: nlmk.ru
Cкачать пост

НЛМК стремится стать дивидендной фишкой

Нейтральные финансовые результаты НЛМК не стали помехой для выплаты рекордно высоких дивидендов за первый квартал

НЛМК вслед за Северсталью отчитался по МСФО за первый квартал 2019 года.

Проведение плановых ремонтов на российских площадках группы негативно отразилось на ее операционных результатах. Производство стали сократилось на 3% г/г, до 4,2 млн тонн. Правда, продажи продукции по сравнению с прошлым годом выросли на 11%, до 4,6 млн тонн, благодаря эффекту низкой базы и накопленным запасам. Этим и объясняется увеличение выручки на 3% г/г, даже несмотря на снижение средних цен реализации продукции.

При этом себестоимость продаж втрое обогнала по темпам роста выручку, достигнув $2,0 млрд. Причина этого в том, что компании приходилось продавать ранее произведенную продукцию с более дорогим по стоимости сырьем (впоследствии коррекция на рынке стали потянула за собой вниз и сырьевые фьючерсы).

Операционная прибыль НЛМК по итогам первого квартала снизилась на внушительные 15% г/г, до $559 млн, чистая прибыль упала с $502 до $382 млн. EBITDA опустилась на 15%, до $695 млн, зато свободный денежный поток, на который ориентируется компания при расчете дивидендов благодаря высвобождению оборотного капитала удалось нарастить на 13% — с $599 млн до $678 млн.

Компании удается сохранять низкий уровень инвестиций, благодаря чему долговая нагрузка с начала года совершенно не изменилась, оставшись вблизи 0,25х по соотношению NetDebt/EBITDA. Однако на текущий и следующий кварталы запланированы ремонтные работы на основной площадке в Липецке, которые повлекут за собой соответствующие затраты, притом что производство стали здесь на время сократится  на 6-8%. Впрочем,  в следующем году на липецком предприятии группы выпустят 12,5 млн тонн стали при плане на 2019-м —около 12 млн тонн.

В противовес небольшому временному ухудшению финансовых показателей НЛМК решил заплатить рекордно высокие квартальные дивиденды. На эти цели будет направлена, в том числе, нераспределенная прибыль прошлых лет. Выплата должна составить 7,34 руб. на акцию, что по текущим котировкам означает впечатляющую квартальную дивидендную доходность около 4,2%.

Было бы здорово, если бы мажоритарий продолжил столь же щедро делиться с прибылью с рядовыми акционерами. В расчете на  развитие тенденции я рекомендую держать акции НЛМК в своем портфеле и отвести в нем под эти бумаги около 6%.

Мультипликатор EV/EBITDA чуть ниже 5х и крайне низкая долговая нагрузка вполне соответствует рекомендации «держать». Особенно наглядно преимущество НЛМК над другими игроками сектора представлено на диаграмме выше.

выручка дивидендная доходность дивидендная политика долговая нагрузка квартальная отчетность конъюнктура рынка Объем производства производство стали реконструкция свободный денежный поток себестоимость цены на ЖРС цены на металлы чистая прибыль