• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Российская нефтянка: итоги 1-го квартала Источник: progress-dv.ru
Cкачать пост

Российская нефтянка: итоги 1-го квартала

Акции четырех из восьми ведущих нефтегазовых компаний России интересны для покупки на долгий срок

Предлагаю проанализировать финансовые итоги компаний нефтегазового сектора за 1-й квартал 2018 года и выбрать самые интересные идеи для долгосрочных инвестиций. На фоне растущих мировых  цен на нефть отрасль может продемонстрировать опережающую динамику, поэтому к ней сейчас приковано повышенное внимание.



Лидером в списке самых привлекательных для инвестиций компаний сейчас является Башнефть, которая достаточно успешно отчиталась по МСФО за январь-март и даже без учета  денежных компенсаций от АФК Система продолжает наращивать свои основные финансовые показатели.

Разумеется, ключевой идеей являются префы Башнефти, дивидендная доходность по которым четвертый год держится вблизи двузначных значений и вряд ли сильно сократится Глава Башкортостана Рустам Хамитов в очередной раз заявил, что блокирующий пакет Башнефти, принадлежащий республике, не продается, и это отличная новость. Лично у меня поводов не верить Хамитову нет: не помню, чтобы у него слова расходились с делом.

К тому же, учитывая про намерения Роснефти платить в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО, есть все основания полагать, что и в Башнефти ситуация будет аналогичная. Вкупе с дополнительными денежными поступлениями это может привести к повышению дивидендов в обозримом будущем или как минимум к сохранению текущего уровня выплат. Кстати говоря, вполне возможно, что перечислять их будут дважды в год.

Замечу, что в 2019 году Башкирия будет отмечать столетие, причем наверняка с размахом и со всеми вытекающими отсюда последствиями для местного бизнеса.

Вторая по привлекательности для инвесторов компания в нашем списке — это Газпром, который на протяжении многих лет  остается недооцененным. Реализоваться накопленный потенциал роста, возможно, начнет с 2019-2020 года, когда масштабные строящиеся газопроводы (прежде всего Турецкий поток и Сила Сибири) начнут приносить отдачу, а дивиденды Газпрома превысят хотя бы 10 руб. на  акцию.

В качестве главного риска для Газпрома стоит отметить политический. Также под вопросом остается эффективность менеджмента, что, впрочем, характерно для столь крупных госкорпораций.

Акции Газпрома станут однозначно лучшей альтернативой для долгосрочного вложения денежных средств, нежели, например, традиционные депозиты в банках, которые сейчас приносят совсем уж скромный доход.

Газпром нефть успешно отчиталась по МСФО за 1-й квартал, отметившись ростом выручки и чистой прибыли на 15,5% г/г и 12,4%, на фоне стабильного увеличения добычи нефти. Рекомендую продолжать держать акции компании, в том числе благодаря растущим из года в год дивидендам, которые по итогам 2017 года достигли максимума на уровне 15 руб. на бумагу, что обеспечило дивидендную доходность выше 5% с учетом резкого роста котировок. На мой взгляд, это отличный результат.

ЛУКОЙЛ также хорошо отчитался по МСФО: EBITDA поднялась с 208 млрд до 220 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась с 62 млрд до 109 млрд руб.

Правда, справедливости ради стоит отметить, что рост чистой прибыли во многом связан с «бумажными» статьями отчетности, а именно внушительными курсовыми разницами, составившими в 1-м квартале 2017-го 43,5 млрд руб. против 1,4 млрд в том же периоде текущего года. Хотя, даже если скорректировать результаты на эту разовую статью, рост ЧП был равен 13,5% г/г, что очень даже неплохо.

Еще одним важным позитивным фактором можно считать увеличение скорректированного свободного денежного потока (до изменения рабочего капитала и проекта Западная Курна-2) как в годовом, так и в поквартальном выражении, что подтверждает восходящий тренд на фоне прохождения пика капитальных затрат.

Акции компании однозначно достойны попадания в любые инвестиционные портфели: корпоративное управление в компании находится на высочайшем уровне, а дивидендные выплаты с каждым годом стабильно растут не ниже инфляции.

Чистая прибыль Роснефти по МСФО, относящаяся к акционерам компании, по итогам 1-го квартала увеличилась в 7,4 раза, достигнув 81 млрд руб. В своем официальном сообщении причиной столь быстрого увеличения чистой прибыли компания назвала рост операционной прибыли, а также снижение колебаний курсовых разниц. 

Выручка Роснефти от реализации продукции за отчетный период составила 1,72 трлн руб., что на 22,1% превысило аналогичный показатель прошлого года. По данным компании, причинами увеличения ее выручки стали рост цен на нефть, а также оптимизация каналов сбыта на фоне сохраняющихся ограничений по добыче в рамках соглашения ОПЕК+. 

Комментируя результаты 1-го квартала, главный исполнительный директор Роснефти Игорь Сечин отметил, что компания также заметно увеличила свободный денежный поток и сократила почти в два раза объем своих краткосрочных финансовых обязательств. «Мы ожидаем дальнейшего снижения долга компании и увеличения отдачи для акционеров», — добавил Сечин. 

Те, кто успел купить акции Роснефти в районе 300 руб. (а такая возможность была еще буквально пару месяцев назад), сейчас могут с удовлетворением наблюдать резкий рост котировок до 400 руб. Пытаться догнать уходящий поезд я бы сейчас уже не рекомендовал, а вот держать ранее купленные акции вполне разумно, учитывая решение компании о выплате дивидендов из расчета не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, а также о промежуточных дивидендах.

Рост нефтяных котировок продолжает оказывать благоприятное влияние и на Татнефть, выручка которой по итогам 1-го квартала по МСФО поднялась на 13,2%, до 188,3 млрд руб., а чистая прибыль, причитающаяся акционерам группы увеличилась на 18,0%, до 42,0 млрд руб.

Чистый долг эмитента вновь ушел в отрицательную область, однако его акции по-прежнему переоценены по основным финансовым мультипликаторам.

И наконец, НОВАТЭК и Русснефть по-прежнему находятся вне фокуса внимания инвесторов ввиду чрезвычайной переоценки по основным мультипликаторам, поэтому подробную оценку их квартальных результатов предлагаю отложить до лучших времен.

выручка глава Роснефти Игорь Сечин добыча нефти зависимость от цен на нефть инвестиционные идеи курсовые разницы отчетность МСФО потенциал роста соглашение ОПЕК+ сравнение по мультипликаторам финансовые результаты чистая прибыль