• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ОГК-2 повернулась к инвесторам плюсом Источник: farrellandmartin.com
Cкачать пост

ОГК-2 повернулась к инвесторам плюсом

Акции ОГК-2 интересны для покупки от текущих уровней благодаря сильным финансовым результатам за январь-сентябрь, хорошим перспективам роста капитализации и интересной дивидендной политике компании.

Вслед за Мосэнерго и ТГК-1 на минувшей неделе отчетность по МСФО за девять месяцев текущего года представила ОГК-2, порадовавшая акционеров ростом всех основных финансовых показателей.

Прочный фундамент отчетности был заложен темпами роста выручки компании, с января по сентябрь увеличившейся на 10,1% г/г, до 103,7 млрд руб., на фоне достаточно ровных производственных показателей. Главный вклад в этот результат внесли поступления от реализации мощности, ожидаемо повысившиеся почти на 30%, до 37,4 млрд руб., после окончания масштабной инвестпрограммы и ввода в эксплуатацию новых энергоблоков на Новочеркасской и Троицкой ГРЭС во 2-м полугодии прошлого года.

Выручка от реализации электроэнергии практически не изменилась, составив те же 61 млрд руб. на фоне снижения выработки (-1,1%) и продаж электроэнергии (-1,7%), которые были компенсированы повышением среднего расчетного тарифа на 1,3%. Доходы от продаж тепловой энергии также остались вблизи прошлогодних значений — в районе 3,4 млрд руб.

Помимо уверенного роста выручки заслуживают внимания усилия компании по сдерживанию операционных расходов, которые по итогам отчетного периода выросли всего на 1,4%, до 88,9 млрд руб. В том числе, топливные расходы, формирующие более половины операционных затрат повысились только на 1,3%, составив 49,4 млрд руб. На этом фоне все остальные статьи расходов выглядят незначительными. Покупная электрическая и тепловая энергия и мощность обошлась на 7,3% дороже, чем годом ранее, или 9,3 млрд руб., что объясняется повышенными объемами покупки и ценами на оптовом рынке электроэнергии. Амортизация основных средств и нематериальных активов повысилась с 6,7 млрд до 8,4 млрд руб., но это прямое следствие ввода новых мощностей в рамках ДПМ. При этом расходы на персонал компания сократила на 5,3%, до 5,5 млрд руб., а затраты ремонт и сервисное обслуживание упали почти на 12%, до 2,5 млрд руб. Это объясняется в первую очередь уменьшением денежного потока на сервисное обслуживание турбин Адлерской ТЭС.

Операционная прибыль ОГК-2 на этом фоне выросла почти в 2,5 раза, достигнув 14,0 млрд руб., а рентабельность этого показателя увеличилась с 6,3% до 13,5%. 

Чистые финансовые расходы компании  поднялись с 3,0 млрд до 4,2 млрд руб., однако этот фактор не оказал давления на итоговый результат отчетного периода. Чистая прибыль ОГК-2 увеличилась в 3,6 раза, до 7,7 млрд руб., EBITDA повысилась на 76%, а рентабельность по ней выросла c 13,4% до 21,5%.

Долговая нагрузка компании продолжает снижаться: с января по сентябрь показатель уменьшился на 7,8 млрд руб., до 59 млрд. Соотношение NetDebt/EBITDA опустилось ниже 1,9х, что однозначно следует рассматривать как успех, учитывая, что на конец 2016 года оно оценивалось в районе 3,3х, а на конец 2015 года было выше 6х.

По EV/EBITDA акции ОГК-2 интересны для покупки от текущих уровней. Если компания продолжит перечислять в виде дивиденда 25% чистой прибыли по РСБУ, как это было по результатам 2016 года, то на этот раз выплата составит 0,02 руб. на акцию. В этом случае дивидендная доходность будет на уровне 4%. При этом эффект от окончания масштабной инвестпрограммы только начинает проявляться, так что лучшие времена для компании, будем надеяться, еще впереди.

дивидендная политика инвестиционная привлекательность инвестиционная программа отчетность МСФО потенциал роста сокращение расходов финансовые результаты