• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
НЛМК не обманывает ожиданий Источник: scientificrussia.ru
Cкачать пост

НЛМК не обманывает ожиданий

Хорошие перспективы улучшения финансовых показателей и привлекательная дивидендная политика позволяют сохранить рекомендацию «держать» по акциям НЛМК

Хотя финансовые результаты НЛМК за прошлый год зафиксировали небольшое снижение выручки и чистой прибыли, есть основание рассчитывать на восстановление их роста в течение ближайших лет. В частности, о такой перспективе свидетельствует пересмотр программы капвложений на 2017-2018 годы и возможность расширения сталелитейных мощностей в рамках стратегии развития до 2022-го, подробности которой станут известны в будущем году.

Производство стали на площадках НЛМК в 2016 году увеличилось на 4%, до 16,6 млн тонн, на фоне общего роста производства. Загрузка сталеплавильных мощностей поднялась на 3 п.п. и достигла 96%. Благодаря убедительным операционным результатам компания продолжила наращивать продажи, по которым был поставлен очередной рекорд 15,9 млн тонн, превзошедший результат прошлого года на 1%. Положительную динамику объемов реализации показал и домашний для компании рынок, так и внешние по отношению к странам производства регионы, вследствие чего доля продаж на них осталась на прошлогоднем уровне — 66% и 34% соответственно.

Негативное влияние на отчетность оказали снизившиеся год к году цены реализации. Из-за этого выручка НЛМК в 2016-м сократилась на 5%, до $7 636 млн. При этом в 4-м квартале она оказалась на 20% больше прошлогодней на фоне роста цен с минимумов, показанных в октябре-декабре 2015 года. Себестоимость продаж упала на 8%, до $5 074 млн, что обусловлено ослаблением рубля к доллару примерно на 10%, а также успешно проводимой программе оптимизации. Благодаря этому валовая прибыль НЛМК поднялась на 2%, достигнув $2 563 млн, а операционная прибавила 7,2%, до $1 489 млн. Дополнительную поддержку последний показатель получил от сократившихся общехозяйственных и административных расходов, а также коммерческих затрат.

Заметный рост операционной прибыли и снижение инвестиций на 6% привели к увеличению денежного потока компании на 9%, более чем до $1 млрд, и снижению чистого долга до $0,7 млрд. Это позволило совету директоров НЛМК на состоявшемся 3 марта заседании утвердить дивиденды по итогам 4-го квартала 2016 года в размере 3,38 руб. на акцию (3,1% дивидендной доходности в текущих котировках). Таким образом, общий дивиденд по итогам 2016 года может составить $347 млн, что с учетом уже выплаченных сумм составляет 83% от свободного денежного потока, или 97% от чистой прибыли. Этот показатель в отчетном периоде сократился до $935 млн, однако EBITDA сохранилась на прошлогодней отметке $1,9 млрд, что обеспечило более чем комфортное соотношение NetDebt/EBITDA на уровне 0,4х против 0,6х годом ранее.

С учетом полученных НЛМК результатов за 2016 год я прихожу к выводу о том, что компания достигла всех поставленных целей, и прежде всего в части сокращения долговой нагрузки и выплаты дивидендов. К 2018 году менеджмент планирует добиться чистого прироста EBITDA на сумму $1 млрд. Пока же потенциал роста котировок НЛМК по мультипликатору EV/EBITDA представляется ограниченным (особенно, по сравнению с ММК), поэтому я рекомендую держать акции липецкого металлурга. Подчеркну, что щедрые дивиденды должны оказать дополнительную поддержку капитализации компании в долгосрочной перспективе.

выручка дивидендная доходность дивидендная политика долгосрочная стратегия развития консервативная стратегия инвестирования контроль над издержками оптимизация бизнеса отчетность МСФО себестоимость финансовые результаты чистая прибыль