• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Как МВФ и МЭР об экономике России поспорили
Cкачать пост

Как МВФ и МЭР об экономике России поспорили

Недавно МВФ кардинально понизил свой прогноз по темпам роста российского ВВП. По оценкам валютного фонда, экономика России в 2013 году вырастет не на 2,5%, а всего на 1,5%. Между тем Минэкономразвития сохраняет прогноз темпов роста ВВП по итогам текущего года на уровне в 1,8%, рассчитывая на оживление к концу года.



На мой взгляд, прогноз МВФ касательно темпов роста российского ВВП по итогам 2013 года выглядит излишне пессимистичным. Судя по всему, фонд при подготовке своего прогноза действительно использовал метод экстраполяции результатов за январь-август без учета положительной динамики ряда макроэкономических показателей в 3-м квартале. Так, в 1-м квартале темпы роста ВВП РФ в годовом выражении составили 1,6%, а во 2-м квартале ― 1,2%. Если экстраполировать эти показатели с коррекцией на предварительные оценки ВВП за июль-август, то, действительно, темпы роста по итогам всего года составляют примерно 1,5%. Между тем по итогам 3-го и 4-го квартала Минэкономразвития прогнозирует темпы роста в 1,9% и 2,2% соответственно. Если учитывать прогнозы ведомства, то темпы роста ВВП по итогам всего года составят примерно 1,75-1,8%.

Судя по всему, МВФ не в полной мере учел такие факторы, как постепенный выход из рецессии ЕС, основного внешнеторгового партнера РФ. Не учтены и соответствующие этому процессу позитивные прогнозы по темпам роста совокупного российского чистого экспорта (сальдо или экспорт за вычетом импорта).

Что касается ЕС, то ЕЦБ прогнозирует выход совокупной экономики региона из двухлетней рецессии уже в 2014 году. Экономика Евросоюза в 2014 году должна вырасти на 1,4% после снижения на 0,1% в 2013 году. Уже сейчас восстановление европейской экономики оказывает положительное влияние на динамику совокупного российского чистого экспорта, который формирует до 7,5% годового ВВП.

Структура ВВП 2012 год, %


Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.

Так, в июне и июле совокупный чистый экспорт вырос на 7,9% и 19,4% (!) г/г, а сальдо внешней торговли составило $16 и $15,2 млрд соответственно. На мой взгляд, динамика получит продолжение до конца текущего года на фоне сохранения высоких цен на нефть и увеличения спроса на сырье в ЕС. Учитывая положительную динамику показателя, нынешние прогнозы МЭР выглядят более реалистично, чем у МВФ. При этом, по моим предыдущим оценкам, российская экономика за счет положительной динамики чистого экспорта может подняться в 2013 году и на 2,2%.

Динамика совокупного российского чистого экспорта с начала 2013 года г/г, %


Источник, данные ФТС, инфографика Инвесткафе.

В связи с неизменностью основных макроэкономических предпосылок я сохраняю свой предыдущий прогноз по динамике российского фондового рынка. Уже в первой половине 2014 года, по моим оценкам, можно ожидать возвращения индекса ММВБ к уровням начала 2012 года или к 1550 пунктам. В целом экономический рост должен способствовать положительной динамике большинства котировок на российском фондовом рынке.

Тем не менее, учитывая положительную динамику совокупного российского экспорта, можно сделать вывод, что одним из основных бенефициаров экономического роста станет нефтегазовый сектор. Дело в том, что нефтегазовое сырье формирует до 70% совокупного российского экспорта. В сложившихся условиях в более выгодном положении находятся российские ВИНК, которые помимо экспорта нефти смогут также увеличить производство и реализацию нефтепродуктов в Европе. Это прежде всего Роснефть, Газпром нефть и ЛУКОЙЛ. Можно рекомендовать покупку акций Газпром нефти как бумаг, находящихся на данный момент в нашем новом модельном портфеле. Целевая цена — 232 руб. Потенциал роста — 64%.

Комментарии

Добавить комментарий