• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Префы Ленэнерго — находка для консервативных инвесторов Источник: ftinvest.ru
Cкачать пост

Префы Ленэнерго — находка для консервативных инвесторов

Устойчивые показатели Ленэнерго и высокая дивидендная доходность позволяют рекомендовать его префы к покупке

Ленэнерго отчиталось за первый квартал текущего года по МСФО.


Источник: данные компании.

Благодаря  росту доходов от передачи электроэнергии на 12% г/г, до 20317 млн руб., на фоне повышения тарифов и увеличения объемов потребления выручка компании увеличилась на 8,9% г/г,  до 21117 млн руб.


Источник: данные компаний 

Выручка также выросла у таких «дочек» Россетей, как МРСК Волги — на 0,6%, МРСК Урала — на 42%, МОЭСК — на 2%, МРСК Сибири — на 3,9%. Остальные продемонстрировали снижение этого показателя в первом квартале.


Источник: данные компаний.

Операционные расходы Ленэнерго с января по март сократились на 6,8% г/г, до 14958 млн руб. Главным образом это объясняется снижением затрат на создание резервов под обесценение торговой дебиторской задолженности до 348 млн руб. против 904 млн руб. годом ранее. Кроме того,  за счет применения нового стандарта учета МСФО «Аренда» расходы по этой статье упали на 88,1 %. Как видно из таблицы выше,  МРСК Северо-Запада, сократившая операционные расходы на 22,5%, лидирует в секторе по параметру оптимизации издержек.


Источник: данные компаний.

Операционная прибыль Ленэнерго за первый квартал увеличилась на 83,9% г/г и составила 6562 млн руб., операционная маржа достигла 31%. Чистая прибыль выросла на 87,6% г/г, до 4920 млн руб. Для сравнения: чистая прибыль ФСК ЕЭС повысилась на 35,2%, МРСК Урала — на 133,1%, МОЭСК — на 5,5%, МРСК Сибири — на 95,6%, МРСК Северо-Запада — на 24,6%. Лучший результат зафиксировала МРСК Юга, увеличившая данный показатель более чем в 7,9 раза. Остальные электросетевые компании зафиксировали снижение основного финансового результата.  

По темпам выручки Ленэнерго опережает среднеотраслевой показатель более чем в три раза, а ее операционная маржа выше среднеотраслевого уровня в 1,5 раза. Это выступает для компании конкурентными преимуществами и увеличивает ее инвестиционную привлекательность.


Источник: данные компании.

Объем передачи электроэнергии у Ленэнерго в отчетном периоде сократился  на 1,2% г/г, до 10054 млн кВт/ч при среднем по отрасли снижении на 4,3%. Полезный отпуск электроэнергии компании повысился на 0,7% г/г, составив 8766 млн кВт/ч, среднеотраслевой показатель при этом сократился на 3,4%. В связи с окончанием сотрудничества с ЗАО «Общественно-деловой центр Охта» объемы технологического присоединения упали на 22,4% г/г, до 107 МВт. Среднеотраслевой показатель сократился на 2,8%, однако по большинству операционных показателей Ленэнерго зафиксировало лучшие результаты, чем в среднем по отрасли.

Соотношение чистый долг/EBITDA у компании за анализируемый период снизилось с прошлогоднего 1 до 0,8, благодаря сокращению чистого долга на 13% г/г. Комфортная долговая нагрузка способствует увеличению дивидендных выплат, что, несомненно, выгодно для инвесторов.

По мультипликатору Р/Е привилегированные акции Ленэнерго недооценены. На основе среднего по отрасли значения целевая цена по ним составляет 183,61 руб. Моя рекомендация по бумагам – «покупать».

Компания увеличивает выручку и операционную прибыль активнее, чем ее ближайшие аналоги. Низкая долговая нагрузка позволяет выплачивать достаточно высокий дивиденд. Так, по итогам 2018 года акционеры получили 11,1364 руб. на привилегированную акцию, что обеспечило доходность 10,6%. За последние три года средний уровень дивидендной доходности составил 15%.

При этом Ленэнерго реализует инновационную программу развития до 2020 года с перспективой до 2025 года. Цель этой программы — переход создание новой с технологической точки зрения электросети с улучшенными характеристиками надежности, эффективности, доступности, управляемости и клиентоориентированности. Также стратегия предполагает проведение комплексной модернизации электросетей в Центральном, Петроградском, Василеостровском, Колпинском, Калининском, Выборгском и Курортном районах Санкт-Петербурга и их перевод на единую цифровую активно-адаптивную сеть с интеллектуальной системой автоматизации и управления.

выручка дивидендная доходность дивидендная политика квартальная отчетность конкурентное преимущество конкуренция в секторе консервативная стратегия инвестирования передача электроэнергии потенциал роста сравнение по мультипликаторам тарифы на передачу электроэнергии фундаментальная недооцененность чистая прибыль