• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Алроса ударит дивидендом по негативной конъюнктуре Источник: twimg.com
Cкачать пост

Алроса ударит дивидендом по негативной конъюнктуре

Акции Алросы стоит держать в расчете на рекордно высокие дивиденды по итогам 2018 года

Алроса отчиталась по МСФО за первый квартал.


Источник: данные компании.

Выручка компании сократилась на 26,7% г/г, до 69 541 млн руб. Причиной этого стало расширение доли продаж  мелкоразмерных камней, а также падение объема реализации алмазов в каратах на 21% г/г при удешевлении сырья на 3,1% г/г. Неблагоприятная ценовая конъюнктура  объясняется переизбытком предложения на алмазном рынке, а также сокращением потребления в Индии из–за ужесточения требований местных банков  по обеспечению и погашению кредитов для компаний гранильного сектора страны.



Источник: данные компании. 

Темп роста операционных расходов уменьшился на 14,1% г/г, до 45 943 млн руб. Операционная прибыль упала на 43% г/г,  до 23 598 млн руб., а рентабельность по ней сократилась на 9,6 п.п., до 34%.

Таким образом, в первом квартале чистая прибыль акционеров Алросы упала на 28% г/г и составила 23 160 млн руб. В последние годы алмазодобывающие компании мира испытывают трудности с реализацией продукции. Неблагоприятный фон связан с тем, что истощаются месторождения,  падает спрос на алмазы, растет производство синтетических камней. Эксперты Bain & Company считают, что к 2030 году производство искусственных минералов может вырасти с нынешних 2 млн  карат до 10–17 млн.


Источник: данные компании.

Добыча алмазов в январе-марте у Алросы увеличилась на 5,4% г/г, до 7,8 млн карат, благодаря улучшению обработки  руды из трубки  Ботуобинская, постепенному  выходу на  проектную  мощность  трубки Удачная,  запуску  Верхне-Мунского  месторождения,  а  также увеличению  добычи  на  Севералмазе  за  счет  обработки  руды  с  более высоким содержанием алмазов. Обработка руды и песков выросла на 12,3% г/г, до 6,4 млн тонн. Содержание алмазов в руде снизилось на 5,4% г/г, до 1,23 карат на тонну, на фоне  сокращения объемов обработки  руды  с  трубок с высоким содержанием алмазов«Айхал  и  Интернациональная.  Также это связано с расширением доли  обработки  руды  и  песков  на  месторождениях Удачнинского  ГОКа, где содержание алмазов  не превышает 0,62 карат на тонну. Общее производство алмазов  в мире сократилось на 4% г/г на фоне снижение его объемов  у De Beers и Rio Tinto.


Источник: данные компании.

Напомню, уже два года, после затопления случившегося 4 августа 2017 года, на руднике Мир добыча не ведется. На Мир приходилось 8% добычи и 7% (42 млн карат) запасов алмазов компании. Этой весной  Алроса начала доразведку на руднике, чтобы определиться с целесообразностью его восстановления.  Ориентировочно  Алроса оценивает  сроки восстановления в пределах шести-восьми лет, то есть эксплуатация рудника Мир может возобновиться  в 2028-2031 годах. Это улучшит как финансовые, так и операционные результаты компании и усилит ее положение на мировом рынке.

Акции Алросы торгуются с самым низким значением Р/Е в отрасли. Однако реализация потенциала роста до таргета 148,7 руб. из-за слабой покупательской активности и снижения цен реализации маловероятна. Вместе с тем можно рассчитывать на хорошую дивидендную доходность, поэтому моя рекомендация по акциям Алросы — «держать».

26 июня состоится общее собрание акционеров компании, на котором будут рекомендованы дивиденды за второе полугодие 2018 года на уровне 4,11 рубля на акцию. Таким образом, Алроса готова выплатить акционерам 100% свободного денежного потока.  Совокупный дивиденд за прошлый год составит рекордные для Алросы 73,9  млрд  руб., или 10,04  руб. на  акцию.

Источник: данные компании.

Мировые поставки алмазов продолжат незначительно снижаться в ближайшие годы, а  спрос усилится за счет увеличения потребления США, Китая и Индии. Поэтому эффективные геологоразведочные работы Алросы на руднике Мир и наращивание производительности на уже действующих месторождениях создают благоприятные условия для развития бизнеса компании в долгосрочной перспективе, что повысит ее инвестиционную привлекательность.

дивидендная политика добыча алмазов запасы алмазов негативная конъюнктура операционные результаты спрос финансовые результаты