• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акрон — ценный экземпляр в дивидендной коллекции Источник: expert.ru
Cкачать пост

Акрон — ценный экземпляр в дивидендной коллекции

Одна из причин держать акции Акрона в инвестиционных портфелях — привлекательная дивидендная доходность

Группа Акрон по итогам минувшего года увеличила выручку на 14,5% г/г, до 108,06 млрд руб., за счет роста производства товарной продукции и мировых цен на минеральные удобрения. Основные аналоги компании: Фосагро, Куйбышевазот и Уралкалий —  зафиксировали повышение продаж на 28,7%, 33,6% и 7,9% соответственно.


Источник: данные компании.

Операционная прибыль Акрона выросла на 29,6% г/г, до 27,44 млрд руб., уступив по темпу роста данного показателя Фосагро на 20,4% и Куйбышевазоту более чем на 180%, но опередив Уралкалий на 10,53%.

Чистая прибыль акционеров Акрона сократилась на 6,6% г/г и составила 13,32 млрд руб. Этот результат обусловлен отрицательными курсовыми разницами по кредитам и обязательствам. Снижением чистой прибыли завершило прошлый год и Фосагро (-12,9%), а Уралкалий вообще получил убыток в размере 8,8 млрд руб. Между тем Куйбышевазоту удалось нарастить основной финансовый результат сразу на 188,3% г/г.

Таким образом, по ключевым финансовым показателям Акрон выглядит несколько слабее своих основных аналогов Фосагро и Куйбышевазот.


Источник: данные компании.

По итогам 2018 года производство товарной продукции у Акрона повысилось на 2,5% г/г, достигнув 7,5 млн тонн. Положительную динамику показали все премиальные продукты компании, кроме сложных удобрений.

Источник: данные компании.

Отмечу, что топ-менеджмент компании делает значительные капитальные инвестиции в расширение и модернизацию своего производства и оборудования. Так, в ноябре 2018 года Акрон ввел в эксплуатацию новый агрегат для выпуска карбамида мощностью 200 тыс. тонн в год. В марте 2019 года запущена линия по производству азотной кислоты мощностью 135 тыс. тонн в год. Это способствует выполнению стратегии развития компании до 2025 года, согласно которой выпуск товарной продукции должен быть увеличен на 40%, до 10,2 млн тонн.

Источник: данные компании.

Соотношение NetDebt/EBITDA в рублях у Акрона не изменилось и осталось равно 2 при 1,8 у Фосагро, 1,39 у КуйбышевАзот и 7,2 у Уралкалия. Долговая нагрузка эмитента находится на комфортном уровне, что указывает на его высокую платежеспособность.


Источник: данные компании.

Рентабельность EBITDA у Акрона повысилась на 2 п.п., достигнув 34%. Компания опережает по этому показателю Фосагро на 2%, а Куйбышевазот на 12%. Высокое значение маржи EBITDA указывает на эффективную работу менеджмента Акрона.

По мультипликатору Р/Е акции Акрона торгуются выше среднеотраслевого значения, поэтому я рекомендую их держать. 

Дальнейшее улучшение финансовых показателей компании поддержит укрепление рубля к доллару на фоне роста нефтяных котировок. В текущем году я ожидаю продолжения «бычьего» тренда на нефтяном рынке за счет сокращения добычи в рамках ОПЕК+. Поскольку долговая нагрузка Акрона на 68% номинирована в долларах, в текущем году планируется получить положительную курсовую разницу от переоценки кредитов и обязательств.

Потребление минеральных удобрений в мире каждый год растет. Акрон фокусируется на производстве продуктов с высокой добавленной стоимостью, а широкая продуктовая линейка позволяет ему адаптироваться к потребностям 67 рынков сбыта. Топ-менеджмент эмитента как отмечалось выше, эффективно реализует инвестпрограммы, уже обеспечившие увеличение производства товарной продукции в 2013–2018 годах на 7,4%.

Еще одним аргументом за то, чтобы держать акции Акрона в инвестпортфеле выступают дивиденды компании. На эти выплаты согласно дивидендной политике эмитента должно направляться не менее 30% чистой прибыли по МСФО, однако, как правило, Акрон платит больше установленного минимума.

выручка годовая отчетность дивидендная доходность дивидендная политика конкурентное преимущество консервативная стратегия инвестирования курсовые разницы Объем производства сравнение по мультипликаторам финансовые результаты химические удобрения чистая прибыль