• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Visa - Заработай на лидере безналичных платежей

Visa - Заработай на лидере безналичных платежей

Минувшая коррекция на американском фондовом рынке создала хорошую возможность для инвестирования в бумаги крупнейшего оператора безналичных платежей в мире. Лидирующие позиции в отрасли, сильные фундаментальные данные, рост дивидендных выплат, а также продолжающаяся популяризация безналичных расчетов позволяет рекомендовать бумаги Visa с целью $127-130.

Visa Inc. – крупнейшая платежная сеть в мире с годовым объемом продаж превышающим $18,4 млрд. Компания занимает первое место по доли электронных платежей – 58%, значительно опережая ближайшего конкурента в лице MasterCard – 26%. Платежной картой Visa можно воспользоваться более чем в 200 стран мира, а общее число валют принимаемых к оплате достигает 160.

Картой Visa можно оплатить покупки или услуги в более чем в 46 миллионах пунктах приема платежей. По итогам фискального 2017 года общий объем проведенных транзакций через платежную систему Visa составил $10,2 трлн.

В 2017 году Visa удалость полностью интегрировать приобретенную бывшую дочернюю Компанию Visa Europe, что позволило крупнейшему оператору платежной системы не только значительно увеличить число клиентов и объем проводимых транзакций, но а также расширить свое присутствие на перспективном европейском рынке.

Популярность интернет и безналичных платежей

Наблюдающиеся по всему миру рост популярности безналичных расчетов оказывает положительное влияние на бизнес операторов платежных систем. Наибольшую выгоду в новых реалиях извлекают такие платежные гиганты как Visa и Master Card, доля которых в общем объеме выпущенных карт в 2016 году превысила 95%. Только по итогам 2017 года котировки Visa и Master Card подскочили более чем на 43%, при росте индекса Dow Jones и S&P 500 на 24,3% и 18,4% соответственно.

Продолжающаяся технологизация общества в значительной степени меняет устоявшиеся способы оплаты за товары и услуги. Потребитель все чаще уходит в онлайн или же все больше предпочитает оплачивать покупки безналичным расчетом в физических местах оплаты, о чем можно судить по значительно возросшему числу проводимых транзакций платежных операторов.

Высокоразвитые страны Европы, Северной Америки и Азии формируют три четверти от мирового объема безналичных расчетов, но темпы роста развивающихся стран (+19,6%) в следующие несколько лет (до 2020 года) в три раза превзойдут рост развитых стран. Согласно объединенному докладу финансового конгломерата BNP Paribas и консалтинговой компании Capgemii – World Payments Report 2017 количество безналичных расчетов вплоть до 2020 году будет расти в среднем на 10,9% в год до 726 млрд. транзакций.

Основной рост объема безналичных расчетов возьмут на себя страны BRICS. Так к примеру, объем безналичных расчетов в России, согласно данным Банка России в третьем квартале 2017 года составил 9,6 трлн. рублей, что на 22,2% больше объема второго квартала и на 59,5% выше объем проводимых сделок аналогичного периода прошлого года. За первые девять месяцев объем безналичных расчетов в России составил 23,9 трлн. рублей в сравнении с 16,0 трлн. рублей в прошлом году. Общее число платежных карт за последние пять лет увеличилось с 182,1 до 267,2 млн. Объем проводимых сделок в Индии и Китае согласно прогнозам ежегодно будет расти в среднем на 30,9%.

Рост числа транзакций

За последние пять лет число транзакций платежной системы Visa увеличилась практически вдвое с 58,5 млрд. в 2013 году до 111,2 млрд. в фискальном 2017 года. По итогам прошлого года ежегодный темп прироста числа транзакций резко подскочил до 33,7% во многом благодаря полной интеграции Visa Europe.

В первом квартале фискального 2018 года количество проводимых транзакций составило 30,5 млрд., что на 12% больше объема аналогичного периода прошлого года.

Источник Visa

Рост объема проводимых транзакций по картам Visa

Объем проводимых платежей по картам Visa за последние пять лет вырос с $4 197 млрд. в 2013 году до $7 265 млрд. в 2017 году (CAGR 14,7%).  Объем изъятых наличных средств из банкоматов за тот же период вырос значительно меньшими темпами с $2 530 до $2 900 млрд. (CAGR 3,5%). При этом в 2016 году было вовсе зафиксировано сокращение изъятий средств из банкоматов (-8,5%) - $2 294 млрд.

Источник Visa

Лидирующие позиции на рынке

Пальму первенства по числу выпущенных карт по-прежнему продолжает возглавляет  – Visa. На конец 2016 года (последние данные) общее количество карт Visa достигло 3,14 млрд. или 62% от всего объема выданных карт.

Второе место по количеству выпущенных карт занимает основной конкурент Visa – MasterCard 1,67 млрд. или 33% от всего объема выпущенных карт. Оставшийся объем (5,3%) от всех карт распределен между American Express, JCB и Discover Diners Club.  

Источник Visa

Сильные фундаментальные данные

За последние пять лет доходы крупнейшего оператора платежной системы выросли с $11,8 млрд. в фискальном 2013 году до $18,4 млрд. в фискальном 2017 году. Согласно прогнозам аналитиков (данные YahooFinance) в следующие два года доходы Компании продолжат расти и увеличатся с $20.16 млрд. в 2018 году до $22.33 млрд. в 2019 году.

Источник Visa, YahooFinance

По итогам первого квартала фискального 2018 года доходы Компании возросли до $4,86 млрд. в сравнении с $4,46 млрд. в аналогичном периоде прошлого года. Результат по выручке оказался лучше ожиданий, аналитики прогнозировали получение дохода в сумме $4,82 млрд. Основной вклад в рост выручки оказало повышение доходов от обработки данных на 13,5% до $2,1 млрд., оказания услуг на 11,8% до $2,1 млрд. и от международных транзакций на 11,9% до $1,7 млрд. В первом квартале число проводимых транзакций выросло на 8,8% с 41,0 до 44,6 млрд.

Огромный объем свободного денежного потока

Бизнес Visa является высокомаржинальным, маржа прибыли EBITDA по итогам первого квартала фискального 2018 года составила – 68,9%, что выше маржи основных конкурентов и других высокотехнологичных корпорации (MasterCard – 61,9%;  America Express – 30,4%; PayPal – 23,6%).

Источник Visa

Ввиду специфики бизнеса, в частности, отсутствия необходимости больших трат на приобретение зданий и сооружений Компания может похвастаться огромным пулом свободного денежного потока, который ежегодно частично возвращается акционерам, в виде обратного выкупа акций и роста дивидендных выплат.

По итогам 2017 года Visa вернула акционерам $8,5 млрд. посредством обратного выкупа акций на сумму $6,9 млрд. и выплаченных дивидендов в объеме $1,6 млрд.

За последние пять лет свободный денежный поток Компании возрос с $2,6 млрд. в 2013 году до $8,5 млрд. в 2017 году, в следующие три года аналитики прогнозируют расширение свободного денежного потока до $10,6-12,3 млрд. Капитальные затраты по-прежнему продолжают оставаться относительно небольшими и в 2017 году их объем достиг $707 млн., что составляет всего 8,3% от FCF и 3,9% от выручки Компании.

Обратный выкуп акций

1 февраля 2018 года, Совет Директоров Visa одобрил новую программу обратного выкупа акций на общую сумму $7,5 млрд., включая ныне действующую программу выкупу в объеме $9,1 млрд., таким образом в следующие несколько лет Visa вернет акционером только $16,6 млрд. только через обратный выкуп своих бумаг.

Сравнение с конкурентами

Источник finviz

Проведенный анализ рыночных мультипликаторов указывает на недоцененность по мультипликатору P/E (7.5%) и EV/EBTIDA T12M (4.8%)

С учетом вышеизложенного я рекомендую открывать длинные позиции по акциям Visa с целью $127-130 за бумагу.