• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Татнефти далеко до потолка Источник: allwomanday.ru
Cкачать пост

Татнефти далеко до потолка

Префы и обычка Татнефти даже вблизи исторических максимумов интересны для долгосрочных инвестиций

Татнефть на минувшей неделе представила результаты по МСФО за девять месяцев 2017 года. Отчетность оказалась традиционно позитивной по всем параметрам.

Во-первых, порадовали производственные показатели компании. С января по сентябрь было добыто 21,7 млн тонн нефти, что на 555 тыс. больше прошлогоднего результата. Активно увеличивались объемы бурения и росли темпы бурения новых скважин  (+17% г/г).


Во-вторых, в текущем году наблюдается заметное восстановление цен на углеводородное сырье, благодаря чему Татнефти удалось существенно нарастить доходы от его продажи и заработать на четверть больше, чем за девять месяцев предыдущего года, то есть около 318 млрд руб.  Сам оборот увеличился на 4,2% г/г, до 17 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти выросла с 56% до 66%.

Выручка от реализации нефтепродуктов поднялась не столь заметно — на 7,7%, до 186 млрд руб., благодаря существенному росту средней долларовой цены реализации: на международных рынках этот показатель прибавил 42% г/г, на внутреннем — порядка 30%. При этом объем продаж в натуральном выражении сократился на 6,1%, до 7,6 млн тонн, из-за прошедшего во 2-м квартале планового ремонта на комплексе ТАНЕКО, в результате чего нефтеперерабатывающие мощности простаивали около месяца.

Совокупная выручка Татнефти по итогам трех кварталов текущего года выросла почти на 18%, достигнув 489 млрд руб. В то же время затраты компании повысились на 22% с небольшим, до 377 млрд руб. Такая динамика была связана исключительно с высокой нагрузкой, главным образом, по НДПИ (кроме налога на прибыль). Налог на добычу полезных ископаемых составил около 132,6 млрд руб., в то время как остальные весомые статьи расходов на итоговый результат серьезно не повлияли. Отдельно стоит упомянуть о еще одном негативном факторе — обесценении почти на 8 млрд руб. вследствие потерь по инвестициям в паи ЗПИФ «АК БАРС-Горизонт», инвестирующего в земельные участки на территории Республики Татарстан.

Это оказало определенное влияние на операционную прибыль Татнефти, которая по итогам девяти месяцев отстала по росту от выручки: он составил всего 13,8%, а сам показатель оказался равен 111,9 млрд руб. Под давление попала и рентабельность операционной прибыли, снизившаяся за минувший год с 23,7% до 22,9%.

Финансовые статьи отчетности глобальных корректив в общий результат не внесли. Убыток по курсовым разницам снизился с 2,4 млрд до 1,7 млрд руб., чистые доходы по процентам от небанковских операций возросли более чем вдвое — до 3,1 млрд руб. Доля в результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий оказалась около нуля против 1,4 млрд годом ранее. Последнее связано с эффектом высокой базы: в прошлом году в этой статье была отражена прибыль от участия в Нижнекамскнефтехиме, составившая порядка 3 млрд руб., частично нивелированная убытками, понесенными от доли владения в Банке Зенит почти на 2 млрд.

Зато после приобретения контролирующей доли в этом банке Татнефть стала консолидировать результаты его деятельности в своей  финансовой отчетности. И по сравнению с прошлогодним прочерком положительный финансовый результат в опубликованной отчетности составил 1,2 млрд руб.

Чистая прибыль Татнефти в отчетном периоде поднялась на 18,1% и составила 88,8 млрд руб.

Ежегодный рост чистой прибыли позволяет Татнефти стабильно повышать дивиденды. Причем если раньше на эти цели направлялось около 30% от чистой прибыли по РСБУ, то из последней презентации стало известно, что теперь акционеры могут рассчитывать не менее чем на 50% от чистой прибыли по МСФО.

Более того, впервые в истории компании было решено выплатить промежуточные дивиденды за девять месяцев в размере 27,78 руб. на одну привилегированную и обыкновенную акцию. Это однозначно позитивная новость, которая в сопровождении информации об изменении дивидендной политики вывела котировки акций на исторические максимумы. В текущих котировках промежуточная дивидендная доходность составит около 5,5% и 7,5% по обычке и префам соответственно. 

Акции Татнефти даже на исторических максимумах привлекательны для долгосрочных инвестиций, ведь компания демонстрирует ежегодный рост добычи, ее стратегия направлена на повышение акционерной стоимости, а долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA по-прежнему отрицательная. Мультипликатор EV/EBITDA также указывает на обоснованность вложений в бумаги Татнефти, демонстрируя значение 5,6х против среднерыночного показателя 6,0х.

Рекомендация по обыкновенным и привилегированным акциям Татнефти — «покупать».

выручка дивидендная доходность дивидендная политика добыча нефти инвестиционная привлекательность нефтепродукты отчетность МСФО потенциал роста чистая прибыль экспортная валютная выручка