• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
МРСК Центра — универсальная инвестидея Источник: anews.com
Cкачать пост

МРСК Центра — универсальная инвестидея

Акции МРСК Центра интересны для покупки как с точки зрения роста курсовой стоимости, так и в качестве дивидендной истории

МРСК Центра, осуществляющая передачу электроэнергии в 11 регионах, в начале текущей недели отчиталась по МСФО за 1-й квартал.

Производственные показатели компании улучшились. Передача электроэнергии увеличилась на 2,7% г/г, до 15,1 млрд кВт/ч. Компания закладывала нулевую динамику по итогам 2017 года, поэтому данные за 1-й квартал, превзошедшие ее собственный прогноз, позволяют рассчитывать на более высокие результаты. В компании рост передачи электроэнергии объясняют повышенным потреблением со стороны крупных игроков агропромышленного и металлургического секторов, главным образом в Белгородской и Липецкой области. Также отмечается успешная реализация стратегии по энергосбережению и минимизации потерь, которые сократились на 0,36 п.п.

Средний расчетный тариф в отчетном периоде был повышен на 5,6%, что вкупе с сильными производственными показателями привело к росту выручки на 9,0%, до 24,3 млрд руб. Как и прежде, львиную долю доходов компании приносит передача электроэнергии. На ней МРСК Центра заработала на 8,5% больше, чем в 1-м квартале 2016-го, или 23,6 млрд руб. Выручка от услуг по подключению к электросетям стала выше на 67% г/г. Кроме того, компания начала отражать в отчетности выручку от перепродажи электроэнергии и мощности, которая 59,4 млн руб. Появление этой статьи доходов связано с тем, что МРСК Центра с 1 декабря 2016 года выполняет функции гарантирующего поставщика электроэнергии на территории деятельности акционерного общества Транссервисэнерго в Тверской области.

Операционные расходы МРСК Центра увеличились лишь на 2,1% и составили 20,2 млрд руб. Причем если бы не внушительный рост затрат на передачу электроэнергии, оказавшийся равным примерно 7% (7,4 млрд руб.) и связанный с увеличением полезного отпуска, а также с повышением цен на электроэнергию, операционные расходы удалось бы удержать на околонулевом уровне. Издержки по остальным значимым статьям (затраты на персонал, электроэнергия для компенсации потерь) практически не изменились по сравнению с прошлым годом.  Расходы на амортизацию увеличились с 2,12 млрд до 2,37 млрд руб. Впрочем, некоторый рост издержек не помешал повышению операционной прибыли более чем на 60%, до 4,2 млрд руб.

Финансовые расходы распредкомпании сократились в 1-м квартале с 1,23 млрд до 1,12 млрд руб., из-за плавного снижения ключевой ставки ЦБ и увеличения финансовых доходов с 106 млн до 167 млн руб., благодаря росту объема свободных денежных средств. На этом фоне чистая прибыль МРСК Центра прибавила 7,3% и составила 2,4 млрд руб., тем самым достигнув шестилетнего максимума в пересчете за последние 12 месяцев (см. график выше).

EBITDA выросла почти на 40%, достигнув 6,6 млрд руб., соотношение NetDebt/EBITDA оценивается примерно в 1,8х. Напомню, одним из условий выплаты дивидендов является долговая нагрузка не выше 3х NetDebt/EBITDA. Таким образом, вышеуказанный уровень выглядит достаточно комфортным.

С фундаментальной точки зрения акции МРСК Центра интересны для инвестиций, о чем свидетельствует и оценка по EV/EBITDA ниже средней по отрасли. Отмечу, что дивидендная доходность бумаги за 2016 год вплотную подобралась к двузначным величинам. С учетом этих факторов считаю, что акции МРСК Центра прекрасно подойдут для покупки и агрессивным инвесторам, рассчитывающим на рост курсовой стоимости, и консерваторам, предпочитающим стабильный дивидендный поток.

выручка дивидендная доходность дивидендная политика квартальная отчетность консервативная стратегия инвестирования операционные результаты передача электроэнергии потенциал роста прибыль распределительные сети спекулятивная стратегия тарифы на передачу электроэнергии финансовые результаты