• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Группе ЛСР есть чем порадовать инвестора Источник: lsrgroup.ru
Cкачать пост

Группе ЛСР есть чем порадовать инвестора

Высокое качество портфеля недвижимости, отсутствие закредитованности, высокая дивидендная доходность, а также поддержка ипотеки со стороны государства позволяют рекомендовать акции Группы ЛСР к покупке

Группа ЛСР, крупный строительный холдинг, ведущий бизнес в Санкт-Петербурге и столичном регионе, представила отчетность за прошлый год по МСФО в 2014 году. Результаты оказались выше всех похвал и ожиданий. Выручка выросла на 41% и составила 92,3 млрд руб., чистая прибыль увеличилась почти в три раза, до 9,7 млрд руб., рентабельность по чистой прибыли повысилась вдвое, достигнув 10,5%. А чистый долг сократился на 93%, до 2,1 млрд руб. EBITDA компании повысилась на 84% и составила 21,6 млрд руб., рентабельность по этому показателю закрепилась на уровне 23,4%. Если в 2013 году соотношение чистый долг/EBITDA равнялось 2,6, то теперь оно стало 0,1.

Финансовые результаты группы ЛСР


Источник: данные группы ЛСР, расчеты Инвесткафе.

В первую очередь достижения Группы ЛСР объясняются ростом объемов, введенной в эксплуатацию жилой недвижимости и усилением спроса. Так, в последнем квартале 2014 года население массово скупало за наличные объекты, находившиеся на высоких стадиях готовности, которых у группы ЛСР было достаточно много.

Сравнительная таблица крупнейших девелоперов жилья в России

Источник: данные компаний, расчеты Инвесткафе.

Отмечу, что готовиться к кризису на рынке недвижимости компания начала еще в середине 2014 года. Продажа цементного завода в Сланцах помогло группе ЛСР сократить долг, кроме того, избавиться от этого актива группу побудили следующие обстоятельства:

  • убыток завода в 2013 году составил 1,27 млрд руб. при валовой прибыли 1,1 млрд руб.,
  • долг на  30 июня 2014 года был равен $128 млн,
  • загрузка мощностей не превышала 70%.

Кроме того, на текущий год прогнозируется сокращение рынка цемента на 30%.

В конце прошлого года года сделка была закрыта, и к началу года текущего компания смогла сократить чистый долг на 93%, до 2,1 млрд руб. Помимо того, ей удалось полностью избавиться от валютных кредитов.

Ушедший год отличился рекордными для строительной отрасли результатами. В частности, высокие показатели продемонстрировали девелоперы жилой недвижимости. Из лидеров рынка уверенный рост выручки показали ЛСР и Лидер, это и позволило Лидеру довести общий долг, а ЛСР чистый долг почти до нулевых значений.

В 2015 году группа ЛСР не планирует занимать, строительство будет вестись за счет собственных средств. Таким образом, клиенты компании, уже купившие жилье и ожидающие готовности объектов, избавлены от рисков.

ЛСР намерена выплатить в виде дивидендов за прошлый год 80% чистой прибыли, то есть 8 млрд руб., или 78 руб. на акцию. Это вполне закономерный шаг после успешно проведенного года, к тому же дивидендная политика позволяет это сделать. Если итоговые выплаты будут утверждены на заявленном уровне, то дивидендная доходность окажется на уровне 12%, что достаточно высоко для российского рынка.

На фоне новостей о финансовых результатах ЛСР ее котировки на ММВБ 18 марта росли на 2% и в середине дня цена акции составила 639 руб.

Сравнительная таблица показателей публичных девелоперов жилья в России


Источник: данные ММВБ, расчеты Инвесткафе.

По сравнению с мультипликаторами ПИКа акции ЛСР более чем в 2 раза недооценены рынком по показателю P/S. Учитывая высокое качество портфеля недвижимости, отсутствие закредитованности, высокую дивидендную доходность, а также поддержку ипотеки со стороны государства, я смело рекомендую акции ЛСР к покупке.

Девелоперы долговая нагрузка жилье жилье экономкласса инвестиционные идеи недвижимость отчетность МСФО