• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Доллару угрожает «медвежий» капкан Источник: rating-brokers.com
Cкачать пост

Доллару угрожает «медвежий» капкан

Аномальный рост дефицита бюджета США на фоне снижающейся безработицы грозит доллару обвалом в долгосрочной перспективе

Охватывая историю четырех последних рецессий в США, можно выделить характерную зависимость между уровнем безработицы и относительным размером дефицита бюджета. В периоды низкой безработицы дефицит бюджета снижается и даже иногда переходит в профицит, а по мере ее роста — увеличивается. Это вполне объяснимо, ведь в периоды, когда экономика находится на пике, правительство ужесточает фискальную политику, а ФРС повышает ставки. В свою очередь, чтобы преодолеть рецессию, как правило, в первую очередь снижают налоги, запускают инфраструктурные проекты и смягчают монетарную политику.

Доллар находится в прямой корреляции с дефицитом бюджета: обычно он укрепляется, когда дефицит снижается, и дешевеет, когда дефицит растет.

С 2016 года и по сегодняшний день безработица в США сократилась с 4,9% до 3,7%, а дефицит бюджета увеличился с 2,2% до 4,5% ВВП, что абсолютно не согласуется с выявленной закономерностью. Причина этого — вектор деятельности администрации нынешнего президента. Если Барак Обама занимался сокращением дефицита бюджета, то Дональд Трамп делает наоборот. Он реализовал налоговую реформу, дерегулировал банковский и инвестиционный сектора и выделил более $1 млрд на инфраструктурные проекты. В результате экономика получила импульс для дальнейшего развития, а безработица пошла вниз, но дефицит бюджета повышается.

Image result for Barack Obama+budget deficit

Как я уже отметила, в долгосрочном периоде стоимость доллара на международном финансовом рынке зависит от дефицита бюджета в США. При этом за последние семь рецессий дефицит американского бюджета в среднем вырастал на 4% от ВВП. И если сейчас он уже составляет 4,5% от ВВП, то где он окажется в результате нового экономического спада? На уровне 8% или, может, 10% от ВВП? А насколько просядет индекс доллара? Ниже 80 или 70 пунктов?

Budget Surplus/(Deficit) Before and After Recessions
Employment Recession Before After Change
1957-58 0.9% -2.4% -3.3%
1960-61 0.1% -1.2% -1.3%
1969-70 0.3% -2.0% -2.3%
1974-75 -0.4% -3.9% -3.5%
1979-82 -1.5% -5.7% -4.2%
1989-92 -2.6% -5.0% -2.4%
2001-03 2.4% -3.0% -5.4%
2007-09 -1.0% -10.2% -9.2%
Average -0.2% -4.2% -4.0%

Источник: CME Group.

В краткосрочной перспективе доллар всегда привязан к инвестиционным потокам. Пока биржа США сохраняет привлекательность по сравнению с рынками Европы и Китая, доллар пользуется большим спросом и потому он относительно дорог. Если же ФРС чересчур ужесточит монетарную политику, что приведет к рецессии уже в 2019-м или 2020 году. В этом случае правительству США придется заниматься фискальным стимулированием экономики, а ФРС начнет снижать ставку. Эти меры раздуют и без того большой дефицит бюджета и обвалят доллар. Советую иметь эту перспективу в виду тем, кто ставит на долгосрочный рост гринбека.

безработица бюджет дефицит бюджета Дональд Трамп индикативные ставки курс доллара монетарная политика прогноз рецессия состояние американской экономики