• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
У X5 Retail Group все идет по плану Источник: zanews.ru
Cкачать пост

У X5 Retail Group все идет по плану

Сохраняющееся лидерство в секторе и постепенное повышение дивиденда дают основание для рекомендации «держать» по бумагам X5

Лидер отечественной продуктовой розницы X5 Retail Group в первом квартале 2019 года увеличил объем продаж на 15,4% г/г, до 405,86 млрд руб., благодаря повышению трафика и размера среднего чека. Сопоставимые продажи выросли на 5%. Из основных конкурентов свои операционные результаты представила только Лента, выручка и сопоставимые продажи которой увеличились на 6% и 5% соответственно. Таким образом, продажи Х5 оказались выше, что положительно для ее инвестпривлекательности.


Источник: данные компании.

Операционная прибыль Х5 в отчетном периоде увеличилась на 46,9% г/г, до 16,5 млрд руб., что в первую очередь вызвано снижением себестоимости реализованной продукции за счет сокращения потерь и повышения качества логистики. Коммерческие и административные расходы остались на прежнем уровне — 18,4% от размера выручки. Операционная маржа увеличилась на 0,8 п.п., до 4%. Основные конкуренты компании свои финансовые результаты еще не представили.

Чистая прибыль акционеров X5 Retail Group выросла на 65,3%, до 9,29 млрд руб. Топ-менеджмент компании остался доволен финансовыми результатами, так как они полностью соответствуют долгосрочной стратегии развития бизнеса.


Источник: данные компании.

С января по март Х5 открыла 348 новых магазинов — на 40% меньше, чем годом ранее. Для участников рынка это не стало неприятной неожиданностью, поскольку на пресс-конференции по итогам 2018 года руководство компании анонсировало меры по сокращению темпов расширения сети и повышению эффективности управления существующими торговыми площадями. Лента в первом квартале закрыла четыре супермаркета, а новых магазинов в ее сети не появилось.

Торговая площадь X5 Retail Group расширилась на 134,85 тыс.  кв. м, что на 46,7% меньше показателя аналогичного периода 2018-го. Компания по-прежнему делает ставку на расширение сети магазинов «Пятерочка», которые оптимально подходят для работы с целевой аудиторией. При этом общая торговая площадь Ленты сократилась на 127,8%.

Долговая нагрузка компании уменьшается: если в первом квартале 2018-го показатель NetDebt/EBITDA составлял 1,88, то годом позже опустился до 1,59. Этот фактор повышает инвестиционную привлекательность ценных бумаг X5 Retail Group.

По мультипликатору P/S бумаги Х5 торгуются чуть выше среднеотраслевого значения. Моя рекомендация по ним — «держать». Во-первых, выручка ритейлера повышается быстрее, чем у конкурентов. Компания фокусируется на дискаутерах «Пятерочка», что актуально в условиях сокращения реальных располагаемых доходов населения. Нельзя обойти стороной и изменение предпочтений клиентов: если пять-семь лет назад потребители предпочитали делать покупки в гипермаркетах, то сейчас наиболее популярны магазины формата «у дома». И здесь «Пятерочка» с ее ценовой политикой демонстрирует успешную динамику.  

Во-вторых, снижение долговой нагрузки позволяет компании радовать инвесторов дивидендными выплатами. Выплаты производятся при условии, что соотношение NetDebt/EBITDA менее 2, и текущая долговая нагрузка компании полностью соответствует этому критерию. ГОСА Х5 намечено на 10 мая, и совет директоров рекомендует направить на дивиденды 25 млрд руб., или 92,06 руб. на акцию. В этом случае доходность по ним может составить порядка 5%. Напомню, что годом ранее на выплаты дивидендов было направлено 21,59 млрд руб., то есть на 15,7% меньше текущей рекомендации.

X5 Retail Group выручка гипермаркет дивидендная политика долговая нагрузка квартальная отчетность покупательная способность продуктовый ритейл расширение торговых площадей реальные доходы населения розничная сеть розничные продажи форматы магазинов чистая прибыль