• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Татнефть — чемпион нефтянки по рентабельности Источник: business-online.ru
Cкачать пост

Татнефть — чемпион нефтянки по рентабельности

Хорошие перспективы дальнейшего повышения доходов, стабильные дивиденды и позитивная конъюнктура на рынке нефти позволяют дать рекомендацию «держать» по акциям Татнефти

Выручка Татнефти по МСФО за девять месяцев текущего года увеличилась на 38,8% г/г, до 675,15 млрд. руб. Этому способствовали повышение объемов добычи и переработки нефти, а также рост рублевых цен на нее.  Для сравнения, выручка Роснефти и ЛУКОЙЛа поднялась на 41% и 40%, Газпром нефти — на 29,7%. Таким образом, результат Татнефти оказался чуть выше среднего по отрасли, и это позитивно для ее инвестиционной привлекательности.

Источник: данные компании.

Операционная прибыль Татнефти за январь-сентябрь достигла исторического максимума, увеличившись на 91,4% г/г, до 214,2 млрд руб. Операционная рентабельность составила 31,7%, и это лучший результат в отрасли. Ближайший конкурент Татнефти Газпром нефть отстает от лидера на 11,9%. Самый низкий показатель (9,1%) у ЛУКОЙЛА. Эффективное управление бизнесом добавляет эмитенту плюсов в оценке инвесторов.

Чистая прибыль акционеров Татнефти по итогам девяти месяцев года выросла на 96%, до 174,09 млрд руб. Опередить компанию смогла только Роснефть, увеличившая прибыль на 244,2% г/г.

Источник: данные компании.

Добыча нефти у Татнефти за девять месяцев текущего года поднялась на 0,58% г/г, до 155,21 млн. тонн. Себестоимость добычи барреля нефти сократилась на 1,7% г/г, до 254 руб., и все же осталась максимальной среди ближайших аналогов. Топ-менеджмент анонсировал комплекс мероприятий, направленных на снижение издержек. По темпам роста добычи Татнефть опережает только Роснефть с результатом +1% г/г. У Газпром нефти показатель увеличился на символические 0,18% г/г, а у ЛУКОЙЛа сократился на 0,39% г/г. По этом параметру Татнефть вновь фиксирует результат выше среднего по отрасли, что способствует повышению ее привлекательности в глазах инвесторов.

Добыча природного газа компанией сократилась на 5,9% г/г, до 0,681 млрд куб. м. Это самый слабый результат в отрасли: ЛУКОЙЛ и Газпром нефть увеличили добычу газа на 19,2% и 9%, а Роснефть понизила ее на 1,9%.

Производство нефтепродуктов на предприятиях Татнефти выросло на 8,9% г/г, до 6,7 млн тонн. Стратегия развития компании до 2030 года предполагает удвоение объемов производства нефтепродуктов. Для долгосрочных инвесторов это позитивный сигнал, поскольку нефтепереработка является высокомаржинальным бизнесом. Уже сейчас у Татнефти самый высокий в отрасли выход светлых нефтепродуктов — 83,2%, а к 2030-му он должен достигнуть 89%. Основные конкуренты продемонстрировали более скромные темпы роста объема производства нефтепродуктов: Газпром нефть увеличила показатель на 6,5%, Роснефть — на 1,4%, ЛУКОЙЛ — на 0,6%.

По мультипликатору P/E акции Татнефти торгуются выше среднего показателя по отрасли, поэтому непривлекательны для покупки на текущих уровнях. Я рекомендую держать бумаги компании по нескольким причинам. Среди них высокая операционная рентабельность бизнеса, стабильные дивидендные выплаты и готовность наращивать объем нефтепереработки, которая обеспечит дальнейшее повышение доходов. Кроме того, в соответствии с пересмотренными договоренностями ОПЕК+ ежесуточная добыча нефти сократится на 1,2 млн баррелей, что будет способствовать росту нефтяных котировок в первой половине 2019 года. На этом фоне Татнефть сможет вновь продемонстрировать сильные финансовые результаты и порадовать инвесторов щедрыми дивидендами. 

выручка дивиденды добыча газа добыча нефти конкуренция в секторе нефтепродукты отчетность МСФО перспективы развития рентабельность сравнение по мультипликаторам цена на нефть