• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Сбербанк удержал пальму первенства Источник: bel.ru
Cкачать пост

Сбербанк удержал пальму первенства

Акции Сбербанка по-прежнему интересны для долгосрочных инвестиций, несмотря на максимальную в секторе оценку по P/BV

Сбербанк 28 февраля представил результаты по МСФО за 2017 год. Чистый процентный доход лидера сектора составил 6,5% г/г, достигнув тем самым исторического максимума на уровне 1,45 трлн руб. Однако по темпам роста этого показателя Сбер уступил ВТБ 4,3 п.п. В ходе конференц-звонка, посвященного выходу отчетности глава банка Герман Греф заявил, что компания переходит из фазы бурного роста процентных доходов в стадию зрелости, когда показатель будет повышаться на уровне отрасли.

Источник: данные компании.

Чистый комиссионный доход Сбербанка за отчетный период увеличился на 12,9% г/г и составил 394,2 млрд руб. Наибольший рост в данном сегменте (+25,2% г/г) пришелся на операции с банковскими картами. По сравнению с 2016 годом темп роста комиссионных доходов вырос на 3,4 п.п., что является позитивным результатом. Однако ВТБ опередил лидера сектора и по этому показателю, который в его случае поднялся на 16,5%. Во многом связано с эффектом низкой базы второго крупнейшего банка РФ.

Операционные расходы Сбера в отчетном периоде сократились на 0,7%, до 672,8 млрд руб. Для инвесторов это позитивный результат. Индикатор Cost Income Ratio снизился на 4,5 п.п., до 35,2%. В свой трехлетней  стратегии, которая была опубликована в декабре 2017 года, топ-менеджмент банка заявил о стремлении выйти на уровень Cost Income Ratio в 30%. Это позитивный фактор для инвесторов, поскольку сокращение показателя будет способствовать увеличению прибыли компании. Напомню, что у ВТБ данный показатель оказался на уровне 44%.

Чистая прибыль Сбербанка за год увеличилась на 38,1%, достигнув 748,7 млрд руб. Через три года данный показатель, согласно упомянутой стратегии, должен выйти на уровень 1 трлн руб. что предполагает среднегодовой темп роста 10%. На мой взгляд, это компании вполне по силам, поскольку за последние пять лет среднегодовой темп роста составил 16,5%.

Источник: данные компании.

Чистая процентная маржа по итогам минувшего года увеличилась на 0,3 п.п., до 6%. По данному показателю Сбербанк вышел на максимум за последние пять лет и уверенно опередил ВТБ на 1,9 п.п. Данный показатель указывает на эффективность бизнеса, и позитивная динамика подтверждает лидерство Сбера в отрасли.

Источник: данные компании.

Объем кредитования в ушедшем году увеличился на 6,5% г/г, до 19,89 трлн. руб. По темпу роста данного показателя Сбер более чем в два раза опередил своего основного конкурента. Основным драйвером повышения объема кредитования стала ипотека с результатом +15,9% г/г. Снижение процентных ставок позитивно отражается на данном сегменте. Кредитование юридических лиц увеличилось на 5,5%, против сокращения на 4,3% годом ранее. ВТБ зафиксировал сокращение объема кредитования юридических лиц на 0,3%. Стоимость риска у Сбербанка в 2017 году сократилась на 0,26 п.п., до 1,51%. ВТБ напротив, увеличил данный показатель на 0,1 п.п., до 1,6%. Таким образом, Сбер продемонстрировал более сильные результаты по сравнению с ВТБ, что должно быть позитивно воспринято инвесторами.

Бумаги Сбера торгуются с максимальным по отрасли показателем P/BV. Многие инвесторы, особенно начинающие, опасаются подобных оценок, однако необходимо понимать, что у Сбербанка высокая рентабельность акционерного капитала (24,8%),  в связи с чем, банк не может стоить очень дешево. К примеру, у ВТБ рентабельность в 2017 году оказалась на уровне 8,3%. Я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать бумаги Сбера по двум причинам. Во-первых, восходящий тренд на рынке черного золота будет способствовать укреплению российской экономики, что позитивно отразится на операционных результатах крупнейшего банка страны. Во-вторых, по итогам 2020 года он планирует заплатить половину чистой прибыли в качестве дивидендов. Уже сейчас топ-менеджмент заявил о том, что банк может направить 35% прибыли на эти цели по итогам 2017 года. Этот вопрос будет рассматриваться в апреле. Напомню, что по итогам 2016-2015 годов дивиденды Сбера были на уровне 25% и 20% прибыли соответственно. Рост дивидендных выплат будет способствовать увеличению капитализации компании.

активы банков денежно-кредитная политика дивидендная политика долгосрочная стратегия развития ипотека конкуренция в секторе отчетность МСФО процентные доходы розничное кредитование чистая прибыль