• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
«Законный» способ заработать на газпромовских фьючах
Cкачать пост

«Законный» способ заработать на газпромовских фьючах

Используем ситуацию с изменением в законодательстве для извлечения прибыли из покупки фьючерса на акции Газпрома

С 1 января 2014 года вступают в силу законодательные поправки о порядке выплаты дивидендов. Изменяются правила определения дат закрытия реестров на выплату дивидендов, а также сроки и процедуры выплаты. Главное, что теперь будут разделены даты отсечек на собрание акционеров, где принимается решения о выплате, и даты на сами дивиденды.

 При этом отсечка на дивиденды по акциям, которые обращаются на бирже, не может быть раньше десяти дней после собрания акционеров. Таким образом, все закрытия реестров на выплату дивидендов теперь будут происходить после собраний, а не до, как было раньше.

Сроки выплаты дивидендов сокращаются до 10-25 дней с даты закрытия реестра на выплату. Вообще все это положительные изменения, направленные на защиту миноритариев, в частности, от практики эмитентов закрывать реестры задним числом.

Но пока новый год не наступил и не все участники рынка учитывают данные изменения, можно использовать ситуацию как инвестиционную идею во фьючерсе на акции Газпрома на срочном рынке Московской биржи. И вот в чем эта идея.

С высокой вероятностью годовое собрание Газпрома пройдет в конце июня 2014 года. Все последние десять лет ГОСА проводились 24-30 июня, то есть «кучность» очень высокая. Да и просто физически из-за структуры и масштабов такой компании, как Газпром, сложно раньше подготовиться и провести собрание. Если исходить из даты 27 июня, это означает, что дата отсечки на дивиденды будет определена не ранее 7 июля.


Если говорить о размере дивиденда, консервативно-реалистичный прогноз предполагает выплату 6-8 руб. (2012: 5,99 руб.). Об этих цифрах менеджмент Газпрома заявлял летом. Ориентир в 7 руб. заложен как доходы в бюджет России. Поэтому, даже при снижении прибыли по РСБУ от уровней 2012 года с высокой вероятностью 6-7 руб. будут заплачены за счет увеличения доли прибыли, направляемой на дивиденды. При этом есть надежда и на более высокие дивиденды (10-12 руб.) в случае перехода на выплату по стандартам МСФО.

Спрогнозировав дату отсечки и размер дивидендов, можно открыть календарный спред на фьючерсы Газпрома, в котором сейчас существует неэффективность из-за нововведений, о чем уже сказано выше. Суть в том, что раньше дивидендный дисконт закладывался во фьючерс с исполнением в июне (отсечка проходила до 15 июня), теперь же, если отсечка будет в июле, то дисконт закладывается в сентябрьский фьючерс. Покупаем фьючерс 6.14 и продаем 9.14. При дивидендах в 7 руб. дисконт сентября должен быть равен примерно 4,5 руб., сейчас же он, наоборот, торгуется с премии к июньскому уровню. За счет эффекта «плеча» при минимальных рисках доходность операции может намного превзойти доходность банковского депозита. Если дивиденды будут выше — доходность тоже увеличится.

Например, при вложении 3 тыс. руб. под гарантийное обеспечение на один контракт цель по прибыли будет на уровне 500-700 руб. (5-7 руб. дивидендов с бумаги). Крайний срок — 11 июня 2014 года. Получаем 30-45% годовых. В реальности устранение неэффективности может произойти гораздо раньше, то есть в январе-марте. При открытии фьючерсного спреда сентября к июню в премии 2-3 руб., риски стремятся к нулю, так как и в случае отсечки на дивиденды ранее 11 июня, и при отсутствии выплаты дивидендов мы сможем закрыть арбитраж в ноль.

Аналогично можно мониторить и другие фьючерсы, например по Сбербанку, Роснефти, Сургутнефтегазу. Однако у этих инструментов пока крайне низкая ликвидность и более высокая неопределенность в отношении даты годовых собраний.