• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Новые бонды Восточного Экспресса — абсолютный must have в портфеле облигаций
Cкачать пост

Новые бонды Восточного Экспресса — абсолютный must have в портфеле облигаций

Да, бондовикам покой только снится. Не успели мы отыграть одну идею, как выплывает другая. Только успевай перекладываться из облигации в облигацию, зарабатывая по 10-20 пипсов и получая хороший купон. Впрочем, это все приятные хлопоты: к концу года доходность нашего портфеля будет минимум 12%, а может, и того больше.



Сейчас ни один нормальный банк в России таких ставок по вкладам нам не даст. Кроме того, портфель долговых ценных бумаг ликвиден и диверсифицирован по рискам. Акции тоже доходности особой не сулят: с начала года индекс ММВБ — вот тебе раз! — рухнул на 8%. А ведь кто-то рубится на акциях, кормит брокеров, сажает нервы. Может быть, стоит заняться зарабатыванием smart money? Считать риски, ставки и получать фиксированный доход. Верные 12-13% годовых на текущем рынке.

А ведь можно и структурированный продукт замутить с бондами. Скажем, 90% портфеля отводите под наш бондовый портфель с купоном в 11% годовых, а 10% под акции. Даже если ваши акции упадут на 90% (!!!), вы все равно будете в плюсе: купон покроет просадку. Если же рисковые активы вырастут на 20%, то общая «доха» портфеля будет 12%. Это без учета роста котировок облигаций. Учтем их — получим 12,8-13,5% в год. А можно в качестве рискового актива фьючерс положить, скажем, на золото. Spydell, который предрек начало роста на ММВБ и вообще кучу прикольных идей продвигает, как раз сейчас по золоту советует лонги открывать.

Подумайте. А пока анонс нового размещения Банка Восточный Экспресс. Кредитное учреждение привлекает с рынка 4 млрд руб., ставка купона — 11-11,5%, что соответствует доходности к оферте через полтора года в 11,3-11,83% годовых. Книга заявок открывается в понедельник, 15 июля, предварительная дата размещения — 23 июля. Бонд соответствует включению в Ломбардный список и котировальный список А1, что месяца через четыре даст ему импульс для роста котировок. Эту бумагу обязательно включаем в портфель, выкинув ТКС (Б12).



О банке я подробно писал в материале «К безрисковой прибыли на Восточном Экспрессе». Хочу отметить наиболее важные показатели кредитного учреждения по МСФО за 2012 год. Активы скакнули вверх на 63%, до 223 млрд руб., кредитный портфель до вычета резервов увеличился до 188 млрд (+66%). Сильная динамика роста не замедлила сказаться на показателях просроченной задолженности: NPL>90 дней вырос до 7,7% от кредитного портфеля с 6% по итогам 2011 года. Покрытие резервами осталось на прежнем уровне — 80% от портфеля просрочки. Банк по-прежнему кредитует в основном физлиц, на которых приходится 98% объема ссудной задолженности, отсюда у него повышенные риски, но хорошая маржа. Чистая процентная маржа составила 14% против 15% в прошлом году. Контроль над издержками все так же хорош: сost-to-income равняется 40% при среднем диапазоне по дивизиону 40-60%.

Таким образом, «короткую», бумагу с обращением полтора года брать можно, а вот выпусков с большей дюрацией я бы избегал. Агрессивный рост неизбежно скажется на качестве портфеля, так что лучше подстраховаться.